U razgovoru s Darkom Horvatom, predsjednikom Uprave kompanije BOSQAR, otkrivamo kako je grupa izrasla u investicijsku platformu s tri vertikale i više od 90 kompanija, a bilo je govora i o razlozima ulaska u prehrambenu industriju, akvizicijama Panvite i Mlinara te planovima za regionalnu konsolidaciju i daljnju ekspanziju.
Darko Horvat svoj je profesionalni put gradio kroz nekoliko ključnih etapa koje su ga oblikovale kao menadžera. Karijeru je započeo u Deloitteu u Hrvatskoj i SAD-u, gdje je kroz rad u reviziji, savjetovanju i porezima razvijao sektorsku ekspertizu, širu perspektivu i sposobnost donošenja odluka u kompleksnim i neizvjesnim situacijama.
“BOSQAR INVEST danas okuplja više od 90 kompanija i funkcionira kao platforma za izgradnju tržišnih lidera”
U BOSQAR INVESTU njegov se fokus pomaknuo s analize na provedbu. Kao član Uprave tvrtki BOSQAR i M Plus Croatia radio je na restrukturiranjima, akvizicijama i međunarodnoj ekspanziji te na izgradnji sustava koji mogu podržati brz rast.
Danas, kao predsjednik Uprave tvrtke BOSQAR vodi holding s više poslovnih vertikala, pri čemu mu je glavni zadatak definirati dugoročni smjer grupe i usklađivati kapital, ljude i operativne odluke s tim ciljem. Kao potvrdu tog pristupa navodi rast tržišne kapitalizacije BOSQAR INVESTA, koja je od IPO-a 2019. porasla s oko 29 milijuna eura na više od 300 milijuna eura.
Od početka 2016. godine, BOSQAR INVEST grupa bilježi snažan rast u različitim strateškim područjima. Kako je danas strukturirana grupacija i tko se sve nalazi u strukturi vlasništva?
BOSQAR INVEST danas djeluje kao investicijska platforma usmjerena na dugoročno stvaranje vrijednosti, a poslovanje je organizirano kroz tri glavne vertikale. Prva je BPTO vertikala, odnosno eksternalizacija poslovnih i tehnoloških procesa, koju razvijamo kroz brendove Mplus i Graia. Druga je HR vertikala, koja obuhvaća usluge zapošljavanja i upravljanja ljudskim potencijalima kroz Workplace i Manpower SEE. Treća je Food vertikala, formirana 2024. godine, koja pod brendom Future Food okuplja Panvitu i Mlinar.
Vlasničku strukturu čine mirovinski fondovi, institucionalni investitori, međunarodni private equity fondovi, razvojne institucije i privatni ulagači. Takva kombinacija osigurava stabilan kapital, dugoročnu perspektivu i visoke standarde korporativnog upravljanja.
Danas BOSQAR INVEST okuplja više od 90 kompanija i funkcionira kao platforma za izgradnju tržišnih lidera kroz profesionalno upravljanje, tehnologiju i jasno definirane ciljeve rasta.
Predstavite nam pobliže navedene poslovne vertikale koje obuhvaćate u svom portfelju? Koliko djelatnika imate ukupno te u koliko zemalja poslujete u ovom trenutku?
BOSQAR INVEST je 2016. godine krenuo kao BPTO priča, s kontakt centrom od oko 300 zaposlenika, iz čega je izrasla vertikala Mplus. Kroz akvizicije i integraciju, Mplus je izgradio reputaciju operativne izvrsnosti i brzog skaliranja, a danas zapošljava gotovo 12.000 ljudi te je 2024. ostvario oko 228 milijuna eura prihoda.
Grupa se potom širila i na druge industrije. U 2022. godini pokrenuta je HR vertikala Workplace, izgrađena kroz niz strateških akvizicija. Workplace je 2024. ostvario 116 milijuna eura prihoda, okuplja više od 600 zaposlenika, posluje kroz oko 20 kompanija i pruža usluge za više od 1.100 klijenata, uključujući i dio kompanija koje nose licencu brenda Manpower za južnu i istočnu Europu.
Investicijom u slovensku poljoprivredno-prehrambenu grupaciju Panvita, ušli smo s velikim ambicijama i u sektor hrane te formirali Future Food vertikalu, koju smo uspješno proširili akvizicijom Mlinara 2025. godine. Paralelno s razvojem vertikala, razvili smo i vlastitu AI platformu Graia, koju koristimo i u transformaciji Mplusa prema naprednim tehnološkim rješenjima.
Uz fokus na najviši standard poslovnog upravljanja i organski rast, sve naše poslovne vertikale razvijamo i kroz stalnu potragu za prilikama za konsolidaciju i širenje kroz buy-and-build pristup. Pojednostavljeno, taj pristup znači da prvo investiramo u kompaniju koja može poslužiti kao platforma i to je prva takva akvizicija u određenoj industriji, a zatim se oko te platforme gradi veća grupacija kroz seriju naknadnih akvizicija u toj industriji, s ciljem povećanja vrijednosti, tržišnog udjela i operativnih sinergija. Ovim poslovnim modelom u manje od 10 godina izgradili smo zajednicu koja broji više od 18.000 zaposlenika, a kompanije grupe posluju u 23 zemlje širom svijeta.
Future Food je zadnja poslovna vertikala koju ste osnovali. Kako ste se odlučili za ulazak u segment poljoprivredno-prehrambene industrije?
Ulazak u prehrambenu industriju bio je logičan i strateški promišljen korak. Nakon što smo kroz Mplus izgradili snažnu operativnu platformu i stekli iskustvo u širenju poslovanja u složenim međunarodnim okruženjima, odlučili smo to znanje, kapital i upravljačku disciplinu usmjeriti prema sektoru koji je izrazito otporan i ima dugoročan potencijal rasta. Naš poslovni model pritom ostaje isti: ulazimo u industrije koje zadovoljavaju temeljne potrebe, a zatim kroz profesionalno upravljanje, ulaganje u kvalitetu i podizanje učinkovitosti stvaramo mjerljive rezultate i dugoročnu vrijednost.
“Panvita je vertikalno integrirani sustav ‘od polja do stola’ s visokim standardima održivosti i kontrole kvalitete”
Panvita i Mlinar zajedno čine snažnu osnovu Future Food vertikale. Panvita je izvrstan primjer vertikalno integriranog sustava “od polja do stola”, s visokim standardima održivosti i kontrole kvalitete. Mlinar, s druge strane, pokazuje snagu brenda koji je desetljećima gradio povjerenje kupaca i maloprodajnu mrežu, uz kontinuirana ulaganja u proizvod i ljude.
Akvizicija Panvite 2024. godine snažno je odjeknula u regionalnim medijima. Možete li nam predstaviti ovu kompaniju, njen značaj na matičnom slovenskom tržištu i potencijale za širenje prodaje u regiji?
Panvita Grupa jedan je od ključnih aktera slovenske poljoprivredno-prehrambene industrije, s tradicijom duljom od 100 godina i jasnim fokusom na održivu proizvodnju visokokvalitetne hrane. Riječ je o vertikalno integriranom sustavu koji pokriva primarnu poljoprivredu i prehrambenu proizvodnju, zapošljava više od 700 ljudi i upravlja s više od 3.500 hektara poljoprivrednog zemljišta. Upravo ta kombinacija operativne snage, stručnosti i održivosti čini Panvitu snažnom platformom za daljnji rast i regionalno pozicioniranje.
Prehrambeno-poljoprivredni sektor u regiji i dalje je izrazito fragmentiran, s velikim brojem manjih proizvođača koji imaju kvalitetne proizvode, ali često nemaju kapacitet za skaliranje i regionalni iskorak. Panvita, kao rijedak primjer integriranog sustava, otvara prostor za bržu konsolidaciju i širenje i to već u srednjem roku.
Koliko je iznosila vrijednost investicije u Panvitu te koji je vaš udio u ovoj kompaniji?
BOSQAR INVEST je investicijom ukupne vrijednosti od 50 milijuna eura stekao većinski udio od 51 posto u Panvita Grupi, čime je u listopadu 2024. godine uspješno zaključeno jedno od najznačajnijih ulaganja u regionalnom poljoprivredno-prehrambenom sektoru. Tom transakcijom postali smo većinski suvlasnik Panvita Holdinga, uz obitelj Polanič kao najveće suvlasnike preostalog udjela u holdingu.
“Akvizicije nisu same sebi svrha, nego promatramo isključivo prilike koje jačaju grupu dugoročno”
Prošle ste godine postali i većinski dioničar u Mlinar Grupi. Kako je provedena ova transakcija te što to znači za razvoj ove uspješne pekarske grupacije?
Investicija BOSQAR INVESTA i partnera u ukupnoj vrijednosti od 100 milijuna eura, kojom je stečen neizravni udio od 67 posto u Mlinar Grupi, zaključena je u srpnju 2025. godine nakon ispunjenja svih uvjeta i dobivanja regulatornih odobrenja. BOSQAR je većinski udio preuzeo od europskog private equity investitora MidEuropa, a transakcija je provedena u partnerstvu s dioničarima Panvite predvođenima Peterom Polaničem te menadžerskim timom Mlinara na čelu s Mladenom Veberom. Uz njih, dugogodišnji BOSQAROV strateški partner MidEuropa zadržao je manjinski udio i nastavit će podržavati razvoj i širenje grupe na regionalnim i međunarodnim tržištima. Ova akvizicija predstavlja važan korak u izgradnji vodeće regionalne platforme u prehrambenoj industriji, kroz povezivanje snažnih lokalnih brendova, operativne izvrsnosti i održivih proizvodnih praksi.
Zajedno s europskim private equity investitorom MidEuropa početkom prošle godine najavili ste strateško savezništvo za poticanje regionalnog razvoja. Kako ovo savezništvo funkcionira u praksi?
Tako je. BOSQAR INVEST i MidEuropa tijekom godina su u više navrata pokazali da znaju kako izgraditi poslovne lidere u regiji. Činjenica da dijelimo zajedničko geografsko i kulturno naslijeđe s vodstvom MidEurope dodatna je potpora ovom partnerstvu. Naime, značajan dio investicijskog tima MidEurope, uključujući glavnog izvršnog direktora Roberta Knorra, dolazi iz Hrvatske i okolne Adria regije, što u kombinaciji s međunarodnom stručnošću i velikim iskustvom odražava duboku povezanost i razumijevanje dinamike lokalnog tržišta.
Na sličan se način vodstvo BOSQAR INVESTA sastoji od stručnjaka koji ne samo da su bazirani u Hrvatskoj i regiji, već i potječu iz tih krajeva. To je grupa međunarodno priznatih eksperata i investitora duboko posvećenih uspjehu i razvoju regije. Naše partnerstvo seže u 2019. godinu kada smo započeli suradnju zajedničkim ulaganjem u Mplus, današnju BPTO Vertikalu BOSQAR INVESTA. Najrecentniji primjer suradnje je onaj u našoj prehrambenoj vertikali, Future Food, gdje je MidEuropa odlučila strateški podržati investiciju BOSQARA i partnera u Mlinar. Osnaženi rezultatima dosadašnje zajedničke suradnje te motivirani investicijskim prilikama u ovom dijelu Europe, odlučili smo da je vrijeme za iskorak. Strateška podrška u pristupu kapitalu, strukturiranju dealova i poticanju međunarodnog rasta od MidEurope, u kombinaciji s našim ekspertnim timom za investicije i operativno vodstvo u regiji, služit će kao kamen temeljac ovog modela za razvijanje budućih regionalnih poslovnih lidera. U praksi će se evaluirati mogućnosti zajedničkih investicija. Strukturiranje investicija ovisit će od situacije do situacije, ovisno i o okolnostima i specifičnostima pojedine investicijske prilike – jasno, podložno i strateškim prosudbama i ciljevima. Timovi koji zajedno rade već su postojali s obje strane, tako da je partnerstvo dodatno produbilo postojeću suradnju, što će se očitovati i u većem stupnju usklađivanja oko ciljeva.
Mlinar se tijekom dosadašnjeg poslovanja formirao kao međunarodni brend te je iskoračio van granica Hrvatske. Planirate li ojačati ekspanziju brenda u godinama koje dolaze?
Svakako. Daljnja ekspanzija Mlinara nešto je čemu ćemo posvetiti značajno vrijeme i resurse, uz jasnu strukturu i fokus na održivost. Plan je dalje profilirati dvije divizije unutar naše prehrambene vertikale. Prva je Agri & Meat Processing, koju gradimo kroz Panvitu kao regionalnu agri-food platformu s integriranim lancem vrijednosti. Tu nam je cilj dugoročno pozicionirati Panvitu kao konsolidatora tržišta, s fokusom na efikasnost, sigurnost opskrbe hranom i održivost. Druga je Bakery, koju razvijamo kroz Mlinar kao vodeću regionalnu pekarsku i food-to-go platformu. Mlinar se oslanja na snažan maloprodajni model, kontinuirane inovacije i mogućnost skalabilnog izvoza koncepta na nova tržišta. Upravo ta kombinacija bit će ključna kad je riječ o daljnjoj međunarodnoj ekspanziji brenda. Pritom će ekspanzija Mlinara biti disciplinirana, selektivna i usmjerena na tržišta na kojima možemo dugoročno graditi snažan, profitabilan i prepoznatljiv regionalni brend.
U prosincu prošle godine izvijestili ste o strateški značajnom ulaganju do 80 milijuna eura u Mlinar, koje je predvodila Europska banka za obnovu i razvoj (EBRD) s iznosom do 50 milijuna eura. Što ovo ulaganje znači za širenje poslovanja te koliki udio EBRD ima u Mlinaru?
Riječ je o investiciji, kao što ste rekli, u ukupnom iznosu do 80 milijuna eura. Investiciju je predvodila Europska banka za obnovu i razvoj (EBRD) s iznosom od do 50 milijuna eura, uz sudjelovanje BOSQAR INVESTA i MidEurope. Sama transakcija je strukturirana u dvije faze. U prvoj, imamo inicijalno ulaganje EBRD-a u iznosu od 35 milijuna eura za stjecanje oko 17 posto vlasničkog udjela u Mlinaru, čime se osigurava kapital za ubrzano širenje, daljnji razvoj proizvoda i ulazak na nova tržišta. U drugoj fazi je predviđeno dodatnih 45 milijuna eura, za koje se očekuje da će biti investirani tijekom razdoblja od 12-24 mjeseci, pri čemu EBRD može odlučiti pružiti iznos od do 15 milijuna eura, a BOSQAR INVEST i MidEuropa mogu odlučiti pružiti iznos od preostalih 30 milijuna eura. To ulaganje donosi kapital i reputaciju te će dodatno ojačati tržišnu poziciju Mlinara, učvrstiti našu Future Food poslovnu vertikalu, a ujedno je i snažna potvrda kvalitete našeg poslovnog modela te kontinuiranog stvaranja vrijednosti u portfeljnim kompanijama grupe.
Nedavno objavljeni poslovni rezultati za devet mjeseci pokazali su snažan rast dobiti BOSQAR INVEST grupe. Možete li navesti kako ste zadovoljni ukupnim poslovnim rezultatima na razini cijele 2025. godine te koliko je tom rezultatu pridonijela prehrambena vertikala?
Još je prerano donositi zaključke o rezultatima cijele 2025. godine, no dosadašnji rezultati potvrđuju stabilnost i otpornost našeg poslovnog modela i kvalitetu izvršenja.
U prvih devet mjeseci 2025. godine realizirali smo 449 milijuna eura prihoda, što je porast od 75 posto u odnosu na isti period godinu dana ranije. Istovremeno, EBITDA je porasla za 77 posto, dosegnuvši iznos od 48 milijuna eura u odnosu na isto razdoblje 2024. godine, dok prilagođena EBITDA u istom periodu bilježila rast od 76 posto te iznosi 56 milijuna eura.
Ono što već mogu reći, s punim uvjerenjem, jest da sam zadovoljan načinom na koji je posao do sada odrađen. Naš snažan, uravnotežen i diverzificiran operativni model nastavlja isporučivati stabilnost i snažan, održiv rast. Ono što smatram posebno važnim jest kvaliteta tog rasta, koji nije rezultat jednokratnih učinaka ili agresivnog preuzimanja rizika, već kombinacije organskog razvoja, uspješno provedenih integracija i stroge financijske discipline.
Danas BPTO i prehrambena vertikala gotovo ravnopravno doprinose rezultatima grupe, što značajno smanjuje koncentracijski rizik i čini BOSQAR INVEST otpornijim na cikličke promjene u pojedinim industrijama. To je bila jedna od ključnih strateških ambicija posljednjih godina i smatram da smo na tom planu napravili vrlo važan iskorak.
Prehrambena vertikala pritom je dala vrlo konkretan doprinos rezultatima za treći kvartal. Još važnije, vidimo da su postavljeni temelji koji omogućuju daljnji rast i veću otpornost poslovanja u srednjem i dugom roku.
Prošla godina je uistinu obilovala akvizicijama: Podravka je preuzela poljoprivredni segment Fortenova grupe, Žito grupa je preuzela Zvijezdu, Badel 1862 prethodno je postao vlasnik Agrolagune. Očekujete li nastavak ovoga M&A trenda i u 2026. godini te kako će se u tome pozicionirati BOSQAR INVEST grupa?
Nakon vrlo aktivnog razdoblja na tržištu, očekujem da će se trend konsolidacije nastaviti i u 2026. godini. Strukturni pritisci u industrijama u kojima poslujemo, od potrebe za skaliranjem i povećanom efikasnošću, do generacijskih promjena vezanih uz transfere vlasništva i zahtjeva za dodatnim kapitalom, stvaraju okruženje u kojem su M&A aktivnosti logičan nastavak razvoja tržišta. Iako je naš primarni fokus organski rast i daljnji razvoj poslovnih vertikala u kojima smo već prisutni, akvizicije su važan alat u ubrzavanju te strategije.
Kontinuirano evaluiramo akvizicijske prilike u industrijama u kojima poslujemo. U tom kontekstu, mogu reći da u pipelineu trenutno imamo nekoliko atraktivnih potencijalnih prilika. Međutim, ostajemo dosljedni pristupu u sklopu kojeg akvizicije nisu same sebi svrha, već promatramo isključivo prilike koje mogu doprinijeti dugoročnom jačanju naše grupe, što je okvir koji se dokazao kroz više od 85 akviziranih kompanija od 2016. godine do danas.
